Экономическая цена терроризма

Брайан С. Уэсбери
Главный экономист,
Гриффин, Кубик, Стивенс и Томпсон Инк.

На видеозаписи, сделанной приблизительно в конце 2001 года, Усама бин Ладен объявил, что теракты 11 сентября "глубоко вонзились в сердце американской экономики". К счастью, он ошибся. Экономика США в тот страшный день получила синяки и вмятины, но ясно, что сердце американской экономики по-прежнему бьется ровно.

Экономика США продемонстрировала свою стойкость. Несмотря на ущерб, оцениваемый в 120 млрд. долларов, и немалую тревогу, через год после терактов Соединенные Штаты находятся в процессе экономического оздоровления.

Любое исследование воздействия терактов 11 сентября на экономику США осложняется многими одновременными событиями. По данным Национального бюро экономических исследований, в марте 2001 года американская экономика вступила в фазу спада, и, как мы теперь знаем, первые три квартала 2001 года дали отрицательный рост. На момент терактов промышленное производство падало 11 месяцев подряд, и цены на американские акции уже снижались, особенно в высокотехнологичном секторе.

Позднее скандалы с бухгалтерской отчетностью породили сомнения в достоверности финансовых отчетов корпораций. Эти скандалы подорвали доверие и вызвали немалую озабоченность среди инвесторов. Реакция политиков могла еще сильнее ухудшить ситуацию, если бы выразилась в чрезмерном регулировании предпринимательской деятельности, но подписанный Президентом Бушем закон о корпоративном мошенничестве не наносит ущерба и поможет успокоить рыночные страхи.

По большому счету, корпоративная безответственность – вопрос преходящий. Применение закона и наказание нечестных компаний рыночными силами заставит главных исполнительных директоров навести порядок в своих балансовых ведомостях. 99 процентов американских бизнесменов законопослушны, и недавние скандалы, скорее всего, создадут обстановку, в которой мошенничества будет значительно меньше.

Несмотря на эти негативные процессы, в течение 45 дней после терактов 11 сентября совокупный спрос восстановился до своего прежнего тренда, а реальный валовой внутренний продукт (ВВП) упал в третьем квартале 2001 года, на который пришлись последствия терактов, в меньшей степени (-0,3 процента), чем во втором квартале (-1,6 процента), непосредственно перед нападениями. Хотя авиаперевозки и гостиничная индустрия все еще испытывают депрессивный уровень активности, другие расходы не только возместили, но и более чем компенсировали связанные с поездками убытки.

Хотя некоторые последние экономические данные, похоже, предполагают наличие нового набора потенциальных слабостей в экономике, не все данные указывают в отрицательную сторону. Число первичных заявок на получение пособий по безработице продолжает падать, показатели объема розничной торговли остаются крепкими, активность на рынке жилья высока, а уровни запасов остаются низкими. Вопреки опасениям, представляется, что экономика США по-прежнему твердо стоит на ногах.

Есть три причины стойкости американской экономики. Во-первых, Федеральная резервная система трижды сокращала процентные ставки после терактов, сократив их уже восемь раз в предшествующие им восемь месяцев. Во-вторых, в мае 2001 года Президент Буш подписал первый с 1986 года закон о снижении налогов, а Конгресс в начале 2002 года принял законопроект о стимулах, предусматривающий сокращение налогов на предприятия.

Последняя и самая важная причина: на всем протяжении экономического спада в США продолжала расти производительность труда. Эта аномальная тенденция свидетельствует о прочном основополагающем потенциальном росте. Затем в первые два квартала 2002 года несельскохозяйственная производительность поднялась на 4,8 процента в пересчете на годовые темпы, ускорив рост реального ВВП и закрепив оздоровление.

При идущих вверх циклических (денежных и бюджетных) и долговременных (производительность) трендах экономика США фактически находится сейчас в лучшей форме, чем когда-либо с середины 2000 года. Хотя добавленная стоимость транспортировки, охраны, страхования и усилившейся защиты инфраструктуры будет в предстоящие годы тормозить экономический рост в США, эти издержки должны легко поглощаться твердым долгосрочным ростом производительности.

По сравнению с потерями, понесенными в прошлых войнах, издержки терактов 11 сентября и последующих контратак в Афганистане невелики. Соединенные Штаты процветали, несмотря на Первую и Вторую мировые войны, Корейскую войну, Вьетнамскую войну и операцию "Буря в пустыне". Жизнестойкость Америки перед лицом этих конфликтов – результат приверженности демократической рыночной системе. Несмотря на то, что "Аль-Кайда" атаковала маяк капитализма в мировом финансовом центре, предпринимательский дух в Америке по-прежнему живет и благоденствует.

Что ухудшает положение вещей

Впрочем, эластичность экономики не отменяет экономических циклов. Задолго до 11 сентября экономика США показывала явные признаки слабости. Промышленное производство достигло пика в сентябре 2000 года и с тех пор падало каждый месяц до августа 2001 года. Пик занятости пришелся на март 2001 года, а перед терактами было сокращено 495 000 рабочих мест. Кроме того, американские фондовые рынки уже понесли убытки. К 10 сентября сводный фондовый индекс "Стандард энд Пурз" (S&P) снизился на 28,5 процента, по сравнению с пиковым значением, а сводный индекс NASDAQ упал на 66,4 процента.

Несмотря на сохраняющуюся прочность показателей потребительских расходов и розничных продаж, начало экономического спада датируется мартом 2001 года, за пять месяцев до терактов. Ведется много дебатов о том, какие факторы вызвали падение акций и спад, и многие считают, что это последствия дутого роста инвестиций. Однако катализаторы спада не столь очевидны.

В 1999 и 2000 годах Федеральная резервная система повысила реальные процентные ставки до максимального уровня более чем за 10 лет. Доля налогов в ВВП в 2000 году также достигла рекордного уровня для мирного времени. Составляя 20,8 процента ВВП, налоги формировали наибольшую долю совокупного национального продукта с 1944 года, когда Соединенные Штаты участвовали во Второй мировой войне. Поскольку и реальные процентные ставки, и налоги вышли на весьма обременительный уровень, экономика была обречена на трудности.

К счастью, 3 января 2001 года при процентной ставке по краткосрочным кредитам на уровне 6,5 процента Федеральная резервная система начала серию сокращений процентных ставок. Поскольку на момент начала смягчения краткосрочные ставки были столь высоки, лишь к маю 2001 года, когда они упали ниже 4,5 процента, ставки стали достаточно низкими для положительного воздействия на экономику. Разрыв в 6-9 месяцев между снижением ставок и реальным откликом экономики означал, что настоящее оздоровление едва ли началось бы до ноября 2001 года.

Когда "Аль-Кайда" исполняла свой план, принятые ранее Федеральной резервной системой и администрацией Буша политические решения уже создали предпосылки к оздоровлению. К началу сентября ставка по краткосрочным кредитам была снижена наполовину – до 3,25 процента. Президент Буш добился снижения налогов в наиболее подходящий момент времени за всю историю, предоставив американцам больше свободы при расходовании своего заработка. Теракты, возможно, задержали оздоровление, но уж точно не вызвали спада.

11 сентября – непосредственные экономические последствия

Краткосрочный эффект терактов был огромным. Гибель людей и утрата имущества стоили страховым компаниям в общей сложности примерно 40 млрд. долларов. Эти прямые издержки меркнут по сравнению с косвенными. Торговые центры и рестораны по всей стране были закрыты, по меньшей мере, на 24 часа; в связанных с повышенным риском офисных зданиях (таких, как Сирс-тауэр в Чикаго) была проведена эвакуация; самолеты были посажены; фондовый рынок прекратил торги на четыре дня подряд.

В сентябре 2001 года розничные продажи упали на 6 млрд. долларов (2,1 процента); новые заказы на товары длительного пользования упали на 11,6 млрд. долларов (6,8 процента); число новых заявлений на пособия по безработице возросло на 50 000 – наибольший скачок за месяц с августа 1982 года. Промышленное производство упало в сентябре на 1,0 процента. 17 сентября, когда фондовые биржи, наконец, открылись для торгов, сводный фондовый индекс S&P упал еще на 7,0 процента, а NASDAQ – на 9,9 процента, достигнув своих минимальных значений 21 сентября.

Крупные авиакомпании немедленно сократили рейсы по расписанию на 30 процентов, но даже при меньшем числе рейсов самолеты не заполнялись. Резко опустели гостиницы, а вся экономика за последние четыре месяца 2001 года потеряла 1,1 млн. рабочих мест. По состоянию на 29 декабря 2001 года Бюро трудовой статистики отнесло 408 крупных увольнений (определяемых как сокращение 50 рабочих мест или более) к прямым и косвенным последствиям терактов, причем 70 процентов этих увольнений пришлось на воздушный транспорт и индустрию туризма.

Кроме того, вследствие более строгого досмотра на пограничных пунктах и в портах образовались "пробки" в системах управления цепочками поставок. В сентябре 2001 года поставки товаров длительного пользования упали на 9,2 млрд. долларов, поскольку транспортные проблемы внесли путаницу в потоки заказов и взвинтили затраты на доставку товаров.

Это далеко не полный перечень убытков. Авиакомпании немедленно получили в помощь от правительства кредит на 15 млрд. долларов и просят еще. Резко увеличились страховые расходы, причем в некоторых случаях ежемесячная стоимость страховки повысилась на 300 и больше процентов, по сравнению с периодом до терактов. Возник страховой градиент, повышающий производственные затраты с приближением места расположения компаний к центрам политической и финансовой власти.

В то же время резко возросли и расходы на безопасность. Наряду с увеличением числа охранников в большинстве крупных городских зданий, введены трудоемкие процедуры обеспечения безопасности. Некоторые фирмы дошли до того, что устанавливают рентгеновские аппараты и металлоискатели.

С точки зрения стимулов, теракты 11 сентября изменили соотношение между риском и вознаграждением в американской экономике. Не только повысились риски (за счет сбоев в бизнесе и убытков), но и вознаграждения стали ниже из-за растущих затрат на безопасность. Непосредственно вслед за резким сокращением производственной деятельности, экономическим спадом и коллапсом цен на акции такой перекос в инвестиционных стимулах вызвал большую тревогу.

Оздоровление

Тем не менее, американская экономика восстановилась. За считанные дни потребители и предприниматели вернулись к своим занятиям. Производители автомобилей ввели кредитование с нулевой процентной ставкой, и продажи машин резко пошли вверх. До этого они сократились в пересчете на год с 16,4 млн. единиц в августе 2001 года до 15,9 млн. единиц в сентябре, но стали повышаться в результате введения стимулов в конце месяца. Затем, в октябре, продажи автомобилей возросли до 21,3 млн. единиц по годовому показателю – рекордного уровня за все времена.

Другие розничные продавцы также снизили цены, и сентябрьский спад был компенсирован октябрьским приростом. За исключением автомобилей, розничные продажи упали в сентябре на 1,2 процента, но в октябре вновь выросли на те же 1,2 процента. По аналогичной схеме число новых заказов на товары длительного пользования в сентябре уменьшилось на 6,8 процента, а в октябре снова увеличилось на 9,2 процента.

Важно помнить, что любое восстановление деловой активности в 2001 году было приглушенным вследствие продолжающегося спада. Экономика вернулась к своей линии тренда почти без задержки, но сам этот тренд был еще слаб. Несмотря на разрушения, вызванные терактами, в четвертом квартале реальный ВВП вырос в годовом исчислении на 2,7 процента.

Многим на удивление потребители проявили стойкость и вместо того, чтобы тратить деньги на поездки, стали больше расходовать их на различные нужды внутри страны. В конце 2001 и начале 2002 года кинотеатры устанавливали рекорд за рекордом по доходам. Продажи новых домов в 2001 году также возросли до рекордной отметки, а магазины электроники и бытовой техники в четвертом квартале увеличили продажи на 23,3 процента в пересчете на год.

Повышение спроса на американские флаги после 11 сентября пошло даже на пользу мировой экономике, поскольку отечественным производителям пришлось прибегнуть к услугам китайских фабрик, поставивших в 2001 году более половины рекордного импорта флагов на 51,7 млн. долларов.

Поведение потребителей, возможно, изменилось, но на общий темп расходов теракты 11 сентября едва ли повлияли. Отчасти это было обусловлено быстрой реакцией Федеральной резервной системы, в конце 2001 года трижды сокращавшей процентные ставки. Снизив ставку по краткосрочным кредитам до 1,75 процента, Федеральная резервная система практически гарантировала оживленный рост экономической активности в середине 2002 года. Кроме того, снижение процентных ставок до терактов также начинало поднимать экономику после нормального отставания по времени.

Секретное оружие

Но, пожалуй, главной движущей силой американской стойкости стал твердый рост производительности. Одной из важнейших проверок на прочность основополагающих тенденций производительности выступает действие этих тенденций в периоды экономических спадов и внешних потрясений для экономики. Безусловно, американские показатели производительности во время спада 2001 года и после терактов 11 сентября впечатляют.

По всем промышленным секторам американской экономики прокатилась волна новых технологий. Сочетание успехов в области полупроводников, программного обеспечения и техники связи превращает Соединенные Штаты из экономики с промышленной основой в экономику с информационной основой – во многом подобно тому, как машины обеспечили переход от сельскохозяйственной к промышленной эпохе.

Хотя акции высокотехнологичных компаний в последние годы падали, изобретения и творчество, стимулируемые огромными инвестициями 1980-х и 1990-х годов, продолжают резко повышать эффективность американского бизнеса. Новые методы управления цепочками поставок, доступ к информации в режиме реального времени, составление карты генома человека, покупка товаров через Интернет, безбумажная торговля, мониторинговые устройства системы глобального позиционирования и сканеры розничных цен – вот лишь частичный перечень технологических скачков, сделанных за последние десятилетия.

А самое главное – последние опросы показывают, что современные предприятия используют всего 20-25 процентов доступных им технологий. В результате можно с определенной уверенностью сказать, что в предстоящие годы рост производительности останется на твердой восходящей траектории. Это увеличит доходы и прибыли, одновременно сдерживая инфляцию, что формирует идеальные условия для создания богатства. Производительность – вот секретное оружие капитализма. Без нее нет роста. С ней такие внешние потрясения, как теракты 11 сентября, гораздо менее болезненны.

Крепчаем от невзгод

С момента основания Соединенных Штатов Америки эксперимент в области рыночной демократии дал невероятные результаты. Из небольшого ряда колоний Соединенные Штаты превратились в самую крупную и производительную экономику в мире.

В период с 1947 по 2001 год реальный ВВП с поправкой на инфляцию вырос при среднегодовом темпе 3,5 процента с 1,5 трлн. до 9,3 трлн. долларов. В 2001 году реальный ВВП в США все же был на 23,1 млрд. долларов выше, чем в 2000 году, несмотря на материальные потери в результате терактов 11 сентября и экономический спад.

Хотя многие считают, что Соединенные Штаты достигли своего полного потенциала и могут вступить в период неудовлетворительного экономического роста, это никоим образом не очевидно. Многие предрекали нечто подобное в прошлом и ошибались. Добавленная стоимость в связи с расходами на безопасность, транспорт и страховку – все это может тормозить рост. Но эти затраты незначительны, по сравнению с потенциальными темпами роста реального ВВП в США.

Технология уже помогает сокращать расходы на безопасность и продолжит делать это в будущем. Более того, нейронные сети, средства поиска по базам данных в режиме реального времени и сканирующая техника в будущем позволят еще более повысить эффективность систем безопасности. Хотя некоторые опасаются за неприкосновенность своей частной жизни, террористам становится все труднее и труднее действовать в Соединенных Штатах. По мере того, как американцы станут более уверенными в своей безопасности, возобновятся на прежнем уровне и поездки.

А самое главное, осознание того, что Соединенные Штаты не застрахованы от прямого нападения, представляет собой существенную перемену. До терактов стоимость страховки и оценки рисков были слишком низкими. Сейчас, когда стоимость страховки возросла, а цены на акции снизились, рынок, скорее всего, переоценивает риск. Со временем эти реакции сбалансируются.

Кроме того, теракты сделали то, чего не смогли сделать почти 90 лет политических попыток добиться разрядки международной напряженности: создали тесный альянс между Россией и Соединенными Штатами. Занимая сейчас второе место в мире по добыче нефти, Россия стала крупным игроком на энергетическом рынке, способствующим оздоровлению экономики путем сдерживания мировых цен на нефть.

Заключение

Капитализм – это не просто здания и самолеты. Он воплощается в институтах и личностях, составляющих общество. Хотя 11 сентября своими трусливыми злодеяниями террористы погубили немало финансовых талантов, американские институты и подавляющее большинство их творческих талантов остаются невредимыми.

Конечным результатом стала быстрая перемена экономической фортуны. Из месяца в месяц американцы останавливались и задумывались, обретали решимость нанести ответный удар, а затем вернулись к работе как самые продуктивные граждане в мире. Усама бин Ладен промахнулся.